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不要覺(jué)得財(cái)險(xiǎn)公司大領(lǐng)導(dǎo)平時(shí)很神氣，其實(shí)他們?cè)诠蓶|“爸爸”面前也是卑微得不行。一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，很多中小財(cái)險(xiǎn)公司慢慢成為了股東爸爸的“棄兒”。

近年來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)尤其是中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)頻現(xiàn)國(guó)資背景股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)現(xiàn)象，固然與主管部門(mén)此前要求“聚焦主責(zé)主業(yè)”有關(guān)，但可能也有一些深層次的原因。

從實(shí)際成交情況來(lái)看，當(dāng)前行業(yè)或仍面臨買(mǎi)家難尋的局面，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股權(quán)屢次掛牌未能脫手。

以誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)為例，該公司于2024年10月再次公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓1.9億股股份（占總股本的3.18%），但轉(zhuǎn)讓底價(jià)較上年12月份打了“88折”，仍未成功脫手。同樣，江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)由中國(guó)中化控股有限責(zé)任公司持有的1238.40萬(wàn)股股份（占總股本的5.7619%）的掛牌轉(zhuǎn)讓底價(jià)也在年內(nèi)多次“縮水”。

又如，永安財(cái)險(xiǎn)1130萬(wàn)股份轉(zhuǎn)讓底價(jià)分別為2210萬(wàn)元和2150.56萬(wàn)元，折合每股1.96元，按2022年末凈資產(chǎn)計(jì)算，市凈率1.05。此前的2018年，陜國(guó)投受讓凱撒旅游2260萬(wàn)股永安財(cái)險(xiǎn)股份，交易價(jià)格為2.57元/股，按前一年凈資產(chǎn)計(jì)算，市凈率為1.62。

具體原因，業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)做過(guò)很多分析了，不外乎這些：

一是財(cái)險(xiǎn)行業(yè)集中度過(guò)高，三大家之外的幾十家公司只有30%左右的份額，并且逐年下降（從2008年的38%降至2020年的28%），以車險(xiǎn)為例，2024年前三家公司車險(xiǎn)利潤(rùn)總額為192.55億元，而后六十多公司車險(xiǎn)利潤(rùn)總額為-10.57億元；

二是中小公司的經(jīng)營(yíng)同質(zhì)化嚴(yán)重，沒(méi)有有效突圍；

三是治理缺陷多，股東內(nèi)斗的新聞常見(jiàn)諸報(bào)端；

四是監(jiān)管力度大，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)大；

但眾所周知的是，股神巴菲特偏愛(ài)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司，這些財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司為他提供了大量的浮存金。

究其原因，相比銀行，只要綜合成本率可控，那保險(xiǎn)公司的負(fù)債端的成本更低，相比壽險(xiǎn)，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的產(chǎn)品一般為短期險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)更低。

現(xiàn)在的情況是，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)一直頂著金融業(yè)的光環(huán)，卻擺脫不了被股東拋棄的窘境。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的資產(chǎn)端和負(fù)債端的平衡很微妙。承保不盈利，融資成本高，過(guò)于強(qiáng)調(diào)負(fù)債端的成本，一味壓縮規(guī)模，則融資的功能又缺失了。

股東方拋售財(cái)產(chǎn)公司牌照心情大致也可以理解了。舉例來(lái)說(shuō)，一個(gè)資產(chǎn)幾萬(wàn)億的集團(tuán)，花很大的代價(jià)申請(qǐng)下來(lái)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的牌照，十幾年下來(lái)，年銷售保費(fèi)還是停留在幾億或者幾十個(gè)億，虧損的年數(shù)比賺錢(qián)的年數(shù)長(zhǎng)，賺的時(shí)候一年賺幾千萬(wàn)，虧的時(shí)候說(shuō)不定一年就虧幾個(gè)億。

而且這行業(yè)經(jīng)常會(huì)因?yàn)橐恍笆袌?chǎng)原因”吃到罰單，說(shuō)不定就會(huì)影響集團(tuán)的聲譽(yù)和領(lǐng)導(dǎo)的政治前途。

如果你是股東爸爸，你會(huì)喜歡這樣的投資嗎？當(dāng)年他們?cè)敢饣ㄟ@個(gè)錢(qián)，也是為了這個(gè)金融牌照，希望未來(lái)在資本市場(chǎng)上有所斬獲。

規(guī)模本身不大，哪怕綜合成本率做到了90%，那點(diǎn)承保利潤(rùn)在股東“爸爸”那些真的正眼都瞧不上。

所以，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的規(guī)模與效益是辯證統(tǒng)一的，既不能在承保端虧錢(qián)，也不能犧牲規(guī)模只強(qiáng)調(diào)承保端賺錢(qián)。

畢竟，保險(xiǎn)姓保，金融名融！

可見(jiàn)，中小財(cái)險(xiǎn)公司的牌照要值錢(qián)還是要靠不斷地深化行業(yè)的法治化和市場(chǎng)化。