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成立于2016年的水滴公司，在資本市場(chǎng)已走過(guò)第三個(gè)完整財(cái)年。

3月12日，水滴公司發(fā)布2024年財(cái)報(bào)：全年凈營(yíng)業(yè)收入27.72億元，同比增長(zhǎng)5.4%。更為亮眼的是歸母凈利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)3.68億元，同比大增119.8%。

業(yè)績(jī)“拉大車(chē)”的依然是以水滴保為主的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，繼續(xù)通過(guò)優(yōu)化獲客渠道、豐富產(chǎn)品供應(yīng)等來(lái)提升復(fù)購(gòu)率、續(xù)保率，收入貢獻(xiàn)比達(dá)85%。不過(guò)“明星產(chǎn)品”水滴籌仍虧損近億元，2023年被視為“第二增長(zhǎng)引擎”的“數(shù)字化臨床試驗(yàn)解決方案”業(yè)務(wù)，2024年收入也同比下降了9.4%。

更令水滴困擾的或是高頻回購(gòu)難“救”股價(jià)，公司自2021年登陸紐交所至今，股價(jià)已蒸發(fā)近九成，背后有中概股集體面臨的困境。去年10月，水滴公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官沈鵬透露赴港上市計(jì)劃。

這家昔日上市時(shí)被稱(chēng)為“流量時(shí)代保險(xiǎn)破局者”的公司，將如何破新局？

歸母凈利翻倍

“明星產(chǎn)品”虧損近億

“我們很高興地報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，同比實(shí)現(xiàn)119.8%的增長(zhǎng)?！痹谪?cái)報(bào)的開(kāi)篇位置，沈鵬總結(jié)亮點(diǎn)稱(chēng)。

數(shù)據(jù)顯示，2024年水滴公司凈營(yíng)業(yè)收入27.72億元，同比增長(zhǎng)5.4%；歸母凈利潤(rùn)為3.68億元，同比大增119.8%，實(shí)現(xiàn)“增收又增利”，扭轉(zhuǎn)了2023年?duì)I收凈利收窄的局面。在2023年，收購(gòu)深藍(lán)保的過(guò)億成本等短期因素拉高了公司營(yíng)業(yè)支出。

具體來(lái)看，2024年業(yè)績(jī)“拉大車(chē)”的依然是公司三大業(yè)務(wù)板塊之一的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)主要包括水滴保和深藍(lán)保。2024年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入23.64億元，占合并營(yíng)收總額的85%。

對(duì)外界來(lái)說(shuō)，很多消費(fèi)者可能更熟悉的是水滴公司的“觸角產(chǎn)品”水滴籌，屬于公司眾籌業(yè)務(wù)板塊。水滴籌通過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)揮“救急難”作用，幫助陷入困境的大病患者及家庭。財(cái)報(bào)顯示，截至2024年12月31日，水滴籌累計(jì)約4.7億用戶(hù)向超過(guò)340萬(wàn)名患者捐贈(zèng)675億元。

2024年末，民政部指定水滴籌、輕松籌、暖心惠民為個(gè)人求助網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)。這對(duì)水滴公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)里程碑事件，不過(guò)這個(gè)“明星產(chǎn)品”仍未盈利，2024年水滴籌運(yùn)營(yíng)虧損約9508萬(wàn)元。

在早期階段，水滴籌對(duì)公司更大的作用，就是為賺錢(qián)的業(yè)務(wù)水滴保引流。2018年，水滴保85.1%的首年保費(fèi)是通過(guò)水滴籌和水滴互助的流量轉(zhuǎn)化，其中水滴籌占46.5%。而后水滴公司轉(zhuǎn)為深耕存量客戶(hù)，到2019年流量結(jié)構(gòu)就已改寫(xiě)，來(lái)自第三方流量渠道、自然流量和復(fù)購(gòu)的比例快速提升，分別占34.8%、29.8%。

承擔(dān)公司主要營(yíng)收壓力的水滴保，一直通過(guò)豐富產(chǎn)品供給以提升復(fù)購(gòu)率與續(xù)保率。2023年財(cái)報(bào)顯示，截至2023年底，水滴平臺(tái)向客戶(hù)提供了1357款保險(xiǎn)產(chǎn)品。最新財(cái)報(bào)顯示，2024年第四季度，公司進(jìn)一步加強(qiáng)獲客渠道優(yōu)化和多樣化產(chǎn)品供應(yīng)，包括推出了0—100歲可投的帶病體版癌無(wú)憂(yōu)醫(yī)療險(xiǎn)，以及高性?xún)r(jià)比、帶病可投的重疾險(xiǎn)。

除保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、眾籌業(yè)務(wù)外，水滴另一大核心板塊是醫(yī)療業(yè)務(wù)。該板塊一個(gè)主要業(yè)務(wù)是2022年6月成立的翼帆醫(yī)藥，定位于“招募符合臨床試驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)的患者，幫助藥企進(jìn)行新藥研究”，能鏈接水滴公司的大病患者群體與藥企資源，在幫助大病患者“找錢(qián)、找醫(yī)、找藥”方面更進(jìn)一步。

在市場(chǎng)巨大缺口下，該業(yè)務(wù)快速展現(xiàn)出增長(zhǎng)潛力，2023年水滴公司“數(shù)字化臨床試驗(yàn)解決方案”收入破億，同比大增約七成，也因此被視為公司的第二增長(zhǎng)引擎。2024年第四季度，翼帆醫(yī)藥與177家藥企和CRO合作。截至2024年12月底，翼帆醫(yī)藥累計(jì)招募了10395名患者入組，累計(jì)履約臨床試驗(yàn)項(xiàng)目1212個(gè)。

不過(guò)，這一賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，且臨床試驗(yàn)受試者的權(quán)益保護(hù)等問(wèn)題還不乏爭(zhēng)議，目前該業(yè)務(wù)和水滴籌一樣是公司業(yè)績(jī)“拖累項(xiàng)”，甚至在2023年快速增長(zhǎng)后，2024年同比下降了9.4%，年內(nèi)“數(shù)字臨床試驗(yàn)解決方案收入”為9110萬(wàn)元。

持續(xù)發(fā)力AI應(yīng)用

深化應(yīng)用場(chǎng)景需警惕風(fēng)險(xiǎn)

2024年，受“報(bào)行合一”實(shí)施疊加監(jiān)管力促行業(yè)提質(zhì)清虛影響，水滴公司所處的保險(xiǎn)中介市場(chǎng)經(jīng)歷一輪新的調(diào)整陣痛期，表現(xiàn)為中介渠道傭金率大幅下降、保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)的股權(quán)和牌照遇冷等。科技實(shí)力如何轉(zhuǎn)為“護(hù)城河”再受關(guān)注，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)核心是轉(zhuǎn)向以AI驅(qū)動(dòng)的“科技韌性”與“服務(wù)生態(tài)”。

作為保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)最早布局AI大模型應(yīng)用的公司之一，水滴公司此前自主研發(fā)的“水滴守護(hù)”大語(yǔ)言模型所驅(qū)動(dòng)的對(duì)話(huà)式AI智能體“AI顧問(wèn)”，已具備每月創(chuàng)造百萬(wàn)元保費(fèi)的能力，通過(guò)服務(wù)用戶(hù)咨詢(xún)，為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供了新引擎。

水滴公司近期宣布了DeepSeek模型的戰(zhàn)略整合和本地部署，發(fā)布“水滴水守AI保險(xiǎn)專(zhuān)家”升級(jí)版及AI客服產(chǎn)品——“保小慧”，進(jìn)一步解決真實(shí)場(chǎng)景的痛點(diǎn)。

“我做過(guò)開(kāi)顱手術(shù)，保險(xiǎn)能不能保？” “保費(fèi)為什么是500多元，為什么跟以前不一樣？”在2月底的活動(dòng)上，水滴公司舉例稱(chēng)，對(duì)于此類(lèi)問(wèn)題，線(xiàn)上客戶(hù)如果只查看投保頁(yè)面的介紹，可能一時(shí)間難獲得滿(mǎn)意答案，這時(shí)客戶(hù)就可能會(huì)中斷保險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)流程。水滴推出的人工智能賦能的“AI Agent”，能快捷解答核保、理賠、保費(fèi)等方面的各種疑問(wèn)，幫助保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人更高效、更高質(zhì)地完成工作任務(wù)。

沈鵬在財(cái)報(bào)中進(jìn)一步表示，依托獨(dú)特而豐富的場(chǎng)景生態(tài)以及對(duì)AI科技的長(zhǎng)期深耕，公司完成了從產(chǎn)品到服務(wù)的全面升級(jí)，跑通了AI產(chǎn)業(yè)化落地的新范式。2025年，公司將通過(guò)利用技術(shù)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，繼續(xù)為盈利作出貢獻(xiàn)。

但值得注意的是，當(dāng)前很多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)借AI多用于提升內(nèi)部流程效率，主要集中在營(yíng)銷(xiāo)推廣、行業(yè)分析和客戶(hù)溝通等環(huán)節(jié)，隨著應(yīng)用的深化，越來(lái)越多的應(yīng)用場(chǎng)景需要警惕風(fēng)險(xiǎn)。

有律師提醒，例如將DeepSeek等AI工具接入保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，可能會(huì)在特定的情況下存在兩大法律風(fēng)險(xiǎn)，一是數(shù)據(jù)隱私與安全風(fēng)險(xiǎn)，二是監(jiān)管合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。例如在數(shù)據(jù)隱私風(fēng)險(xiǎn)方面，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)掌握著大量客戶(hù)的敏感數(shù)據(jù)，如健康信息、財(cái)務(wù)記錄等，當(dāng)接入DeepSeek處理這些數(shù)據(jù)時(shí)，一旦數(shù)據(jù)加密、訪(fǎng)問(wèn)控制等安全措施不到位，個(gè)人信息泄露的風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)大增，這不僅嚴(yán)重侵犯客戶(hù)的隱私權(quán)，還會(huì)使保險(xiǎn)公司違反《個(gè)人信息保護(hù)法》相關(guān)規(guī)定。

高頻回購(gòu)難“救”股價(jià)

計(jì)劃“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”香港上市

對(duì)于一家上市公司來(lái)說(shuō)，股價(jià)是投資者關(guān)注的另一個(gè)重要指標(biāo)。水滴自2021年登陸紐交所以來(lái)，股價(jià)表現(xiàn)并不如意，從發(fā)行價(jià)12美元震蕩跌至當(dāng)前的1.3美元附近，蒸發(fā)近九成。

為提振持續(xù)低迷的股價(jià)，水滴自2021年開(kāi)始多次實(shí)施股票回購(gòu)舉措。截至2025年2月28日，公司已累計(jì)斥資約1.037億美元，從公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)約5210萬(wàn)股ADS（美國(guó)存托憑證）。

不過(guò)水滴公司仍難逃中概股集體面臨的困境。去年底，特朗普再次當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，他的經(jīng)濟(jì)政策主張對(duì)中資企業(yè)并不友好，此前曾多次強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)對(duì)在美國(guó)交易所上市的中國(guó)公司的監(jiān)管”。在本次贏(yíng)得美國(guó)大選的當(dāng)日，中概股整體回撤，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)跌1.83%。

早在特朗普的上一個(gè)任期內(nèi)，2020年，美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）頒布審計(jì)新規(guī)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》（HFCAA）后，因無(wú)法接受檢查的在美上市的中概股就遭遇了前所未有的退市壓力。這之后，不少中概股公司選擇到香港再上市或美港雙重上市。

2024年10月底，沈鵬在香港金融科技周期間接受媒體采訪(fǎng)時(shí)透露，公司正考慮最快兩年內(nèi)在香港進(jìn)行第二上市。

實(shí)際上，公司此前已積極布局香港市場(chǎng)。例如2023年2月，水滴公司在香港的持牌保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司“華伯特金融服務(wù)”正式更名為“水滴金融服務(wù)（香港）”，截至目前，水滴金融全港合作超過(guò)20家大型保險(xiǎn)公司及合作機(jī)構(gòu)，上線(xiàn)超過(guò)1000個(gè)產(chǎn)品。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，水滴在這一時(shí)點(diǎn)提出想要將香港作為第二上市地，既有自身業(yè)務(wù)鋪展以及融資的考量，更多也是考慮到美股市場(chǎng)的“不如意”。有業(yè)內(nèi)人士向中保新知指出，在港第二上市的主要優(yōu)勢(shì)在于對(duì)部分上市規(guī)則的豁免，IPO所需時(shí)間更短，上市及上市后的合規(guī)成本更低。當(dāng)然，也會(huì)有一定的劣勢(shì)，那就是無(wú)法被納入港股通，且當(dāng)?shù)谝簧鲜械匚话l(fā)生變更，第二上市地位也會(huì)受到一定影響。