● 本報記者 陳露

　　保險資金長期投資改革試點新增批復(fù)600億元、今年以來險資舉牌已達(dá)7次、險資密集調(diào)研上市公司尋求投資機會……近段時間以來，隨著支持險資入市的政策舉措相繼落地，險資入市節(jié)奏明顯加快。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險資權(quán)益投資占比仍有較大提升空間，隨著中長期資金入市的卡點堵點逐漸打通，險資有望持續(xù)入市，為資本市場帶來更多增量資金。

　　險資加速入市

　　在一系列政策支持下，險資正在加速入市。自2023年10月以來，已有8家保險公司獲批開展保險資金長期投資改革試點，總金額1620億元。其中，1120億元為2025年新增批復(fù)資金。今年春節(jié)前夕，太平洋人壽、泰康人壽、陽光人壽及相關(guān)保險資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)以契約制基金方式參與試點，規(guī)模520億元。3月4日，金融監(jiān)管總局又批復(fù)人保壽險、中國人壽、太平人壽、新華人壽、平安人壽等5家保險公司開展長期投資改革試點，規(guī)模600億元。

　　作為首批保險資金長期投資改革試點，中國人壽和新華保險發(fā)起設(shè)立的鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募投資基金有限公司首期500億元資金已全部投資落地，并于近日獲批繼續(xù)設(shè)立鴻鵠基金二期。中國人壽集團旗下資管公司國壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，截至2025年3月初，鴻鵠基金已成功投資落地500億元，實現(xiàn)風(fēng)險低于基準(zhǔn)、收益高于基準(zhǔn)的良好業(yè)績表現(xiàn)。

　　國壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來國壽資產(chǎn)將繼續(xù)堅持著眼長遠(yuǎn)進(jìn)行布局，強化投研核心能力建設(shè)，完善長周期考核機制，強化長期投資、價值投資，努力實現(xiàn)支持資本市場發(fā)展和穩(wěn)定長期收益的雙贏局面。

　　鴻鵠基金投資落地是險資加速入市的一個縮影。從行業(yè)整體來看，2024年險資權(quán)益投資占比較2023年有所提升。金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年末，人身險公司股票配置余額2.27萬億元，占人身險公司資金運用余額的7.57%，較2023年末增加4518億元、增長28.29%；財產(chǎn)險公司股票配置余額1601億元，占財產(chǎn)險公司資金運用余額的7.21%，較2023年末增加336億元、增長28.22%。

　　近期，部分險資通過舉牌的方式配置個股。中國保險行業(yè)協(xié)會信息顯示，截至3月13日，今年以來已有7次險資舉牌，包括長城人壽舉牌大唐新能源、中國水務(wù)，平安人壽舉牌郵儲銀行H股、招商銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股，陽光人壽舉牌中國儒意，新華保險舉牌杭州銀行。

　　支持政策持續(xù)加碼

　　近年來，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺一系列政策，持續(xù)引導(dǎo)險資加大權(quán)益市場投資力度。

　　廣發(fā)證券非銀首席分析師陳福認(rèn)為，中長期資金入市主要面臨三大堵點：一是股價波動為市場常態(tài)，但業(yè)績考核周期相對較短；二是資本市場投資生態(tài)尚待完善，以更好地吸引“長錢長投”；三是保險公司面臨償付能力等監(jiān)管壓力。

　　針對考核周期較短這一問題，中國證監(jiān)會主席吳清近日表示，財政部、人社部等部門正積極推進(jìn)長期資金長周期考核政策文件的制定修訂工作，已征求相關(guān)方面的意見建議，將盡快推出。文件的出臺將全面建立全國社?；鹞迥暌陨弦约澳杲鸹?、保險資金三年以上長周期考核機制。

　　今年1月，六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》提到，提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國有保險公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實際比例。對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續(xù)逐步擴大參與機構(gòu)范圍與資金規(guī)模。

　　陳福表示，《實施方案》在考核方面的調(diào)整，進(jìn)一步疏通了中長期資金入市的卡點堵點；針對保險公司面臨償付能力等監(jiān)管壓力，近年來監(jiān)管部門通過下調(diào)權(quán)益風(fēng)險因子等舉措進(jìn)行了有益探索，預(yù)計未來仍有政策優(yōu)化空間。

　　積極尋找投資機會

　　近期，多家保險機構(gòu)開啟密集調(diào)研模式，積極尋找投資機會，為中長期投資蓄力。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，2025年以來，已有142家保險機構(gòu)（包括保險公司和保險資管公司）合計調(diào)研A股上市公司超過2600次，電子、機械設(shè)備、計算機、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備等行業(yè)公司被險資調(diào)研的次數(shù)居前列。從險資調(diào)研和加倉動態(tài)來看，銀行股等高股息資產(chǎn)也是險資重點關(guān)注方向。寧波銀行、蘇州銀行、蘇農(nóng)銀行、杭州銀行、上海銀行等上市銀行獲得險資密集調(diào)研。今年以來的7次險資舉牌中，有4次的舉牌對象是銀行股。

　　展望未來，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管險資權(quán)益類資產(chǎn)配置占比有所增加，但仍有較大提升空間。“考慮到保費收入增長推動資金運用余額提升，以及低利率環(huán)境下增配權(quán)益市場以緩解資產(chǎn)荒壓力，險資是目前權(quán)益市場確定性較高的增量資金?！标惛ＵJ(rèn)為，險資的權(quán)益投資規(guī)模和實際配置比例仍有提升空間。按照“力爭大型國有保險公司每年新增保費的30%用于投資A股”的要求，預(yù)計2025年將有5040億元增量險資入市。

　　光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，在償付能力允許的前提下，新會計準(zhǔn)則全面實施后或有更多險企通過長期股權(quán)投資平滑利潤波動和增厚投資收益。長期股權(quán)投資不受金融資產(chǎn)重分類影響，提升長期股權(quán)投資資產(chǎn)占比有利于降低保險公司財務(wù)指標(biāo)的波動性；同時，由于利潤按份額確認(rèn)為投資收益，投資企業(yè)通常更偏好高ROE標(biāo)的，以獲取長期可觀回報。

　　從戰(zhàn)略層面來看，王一峰認(rèn)為，保險公司可以通過長期股權(quán)投資與被投資企業(yè)搭建緊密聯(lián)系，充分發(fā)揮各自在市場資源、專業(yè)人才、技術(shù)創(chuàng)新及管理經(jīng)驗等方面的優(yōu)勢，尤其是在有助于保險公司拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的養(yǎng)老、醫(yī)療、健康管理等領(lǐng)域，保險公司可以通過與被投資公司深入合作實現(xiàn)雙向賦能、互利共贏。

　　不過，王一峰也提示，在償二代二期規(guī)則下，保險公司長期股權(quán)投資面臨實際資本減值及最低資本提升的雙重壓力；同時，若持股比例不足20%需獲得董事會席位，具備一定投資門檻。

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