來(lái)源：北京商報(bào)

　　資本市場(chǎng)“你方唱罷我登臺(tái)”，總有新故事在演繹。進(jìn)入2025年，保險(xiǎn)科技、保險(xiǎn)中介類公司再次掀起上市熱潮。近日，手回集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“手回集團(tuán)”）第三次向港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板上市。

　　手回集團(tuán)并非個(gè)例，當(dāng)前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)科技、中介公司IPO進(jìn)程明顯提速。2月末，白鴿在線（廈門）數(shù)字科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“白鴿在線”）向港交所主板提交上市申請(qǐng)。1月末，輕松健康集團(tuán)、青民數(shù)科（青島）技術(shù)服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青民數(shù)科”）分別向港股、美股遞交了招股書(shū)。

　　雖然這些保險(xiǎn)科技公司對(duì)于資本市場(chǎng)熱情不減，但從已上市的企業(yè)情況來(lái)看，也面臨低估值、股價(jià)破發(fā)等情況。未來(lái)，保險(xiǎn)科技公司如何在資本市場(chǎng)講好保險(xiǎn)科技故事，有待時(shí)間檢驗(yàn)。

　　上市潮起

　　今年以來(lái)，保險(xiǎn)中介、保險(xiǎn)科技領(lǐng)域的上市熱潮持續(xù)升溫，多家企業(yè)紛紛加速其IPO進(jìn)程。

　　3月7日，“小雨傘”母公司手回集團(tuán)第三次遞表港交所，聯(lián)席保薦人為中金公司及華泰國(guó)際。

　　除了手回集團(tuán)，近期，白鴿在線也已向港交所主板提交上市申請(qǐng)。此外，將輕松籌業(yè)務(wù)剔除出上市主體后，輕松健康集團(tuán)在1月末向港交所遞交了上市申請(qǐng)，中金公司和招商證券國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。同樣在1月末，汽車保險(xiǎn)售后服務(wù)提供商青民數(shù)科美股IPO遞交申請(qǐng)。這家總部位于中國(guó)青島的公司計(jì)劃以每股4—6美元的價(jià)格發(fā)行150萬(wàn)股股票，預(yù)計(jì)籌資800萬(wàn)美元。

　　截至目前，有上市消息或動(dòng)作的保險(xiǎn)科技企業(yè)已達(dá)八家，都把目光鎖定在美股或港股。具體來(lái)說(shuō)，擬赴美上市的有恒光控股、元保、i云保、青民數(shù)科；遞表港交所的有手回集團(tuán)、輕松健康集團(tuán)、白鴿在線、圓心科技。綜合來(lái)看，這類機(jī)構(gòu)大多持有保險(xiǎn)中介牌照，面向C端用戶銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品；或提供科技服務(wù)，為B端的保險(xiǎn)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)賦能。

　　當(dāng)前，保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)入深度分層階段，傳統(tǒng)代理人模式面臨挑戰(zhàn)，而數(shù)字化、智能化的中介機(jī)構(gòu)逐漸涌現(xiàn)，頭部企業(yè)扎堆上市背后，意在借助上市實(shí)現(xiàn)品牌背書(shū)、資金補(bǔ)充與市場(chǎng)擴(kuò)張。盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚直言，當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求日益增長(zhǎng)，推動(dòng)了保險(xiǎn)中介市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，促使更多企業(yè)尋求通過(guò)上市來(lái)融資擴(kuò)大規(guī)模。此外，通過(guò)上市可以吸引國(guó)際資本，提升國(guó)際知名度，為未來(lái)的國(guó)際化布局打下基礎(chǔ)。

　　背后的壓力

　　保險(xiǎn)科技企業(yè)選擇在這兩年密集上市，一方面是順勢(shì)而為，另一方面也有不得不為之的原因。

　　遙想2015年前后，保險(xiǎn)科技領(lǐng)域迎著“互聯(lián)網(wǎng)+”的數(shù)字化浪潮在風(fēng)口乘風(fēng)而起，一批穿著保險(xiǎn)科技外衣的平臺(tái)崛起、壯大，獲得資本青睞。有行業(yè)報(bào)告提到，從2013年至2022年底，保險(xiǎn)科技領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)的投資交易數(shù)量累計(jì)達(dá)1300余筆，涉及投資標(biāo)的400余家，熱點(diǎn)賽道以車險(xiǎn)、保險(xiǎn)銷售、健康險(xiǎn)為主。

　　當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)逐步從增量市場(chǎng)過(guò)渡到存量市場(chǎng)，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)之下，在保險(xiǎn)科技這條賽道上，已經(jīng)形成特色的保險(xiǎn)科技企業(yè)逐漸“上岸”，尚在虧損“燒錢”階段的企業(yè)獲得資本青睞的概率越來(lái)越小。CB Insights發(fā)布報(bào)告顯示，2023年保險(xiǎn)科技行業(yè)投融資共46億美元，同比降低45%，投融資總額接近2018年水平。

　　一位保險(xiǎn)中介業(yè)內(nèi)人士告訴北京商報(bào)記者，保險(xiǎn)科技企業(yè)融資越來(lái)越難，是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的“熱錢”變成了“冷靜的錢”，投資機(jī)構(gòu)不再只看增長(zhǎng)，而更關(guān)注盈利模式、現(xiàn)金流和可持續(xù)發(fā)展能力。過(guò)去幾年，部分保險(xiǎn)科技公司依賴流量補(bǔ)貼和高額獲客成本來(lái)?yè)Q取市場(chǎng)份額，但在資本寒冬下，這種模式顯然難以為繼。加上監(jiān)管趨嚴(yán)，特別是對(duì)數(shù)據(jù)合規(guī)、產(chǎn)品銷售等方面的嚴(yán)格要求，使得部分公司難以通過(guò)“講故事”來(lái)獲取投資。

　　站在資本的角度，其耐心不是無(wú)限期的，在合適的機(jī)會(huì)變現(xiàn)退出，才是風(fēng)投的最終目的。當(dāng)前保險(xiǎn)股權(quán)交易市場(chǎng)已經(jīng)處在“冰點(diǎn)”，保險(xiǎn)科技企業(yè)成功被收購(gòu)的案例寥寥無(wú)幾，上市退出或許是更好的變現(xiàn)選擇。

　　站在保險(xiǎn)科技企業(yè)的角度，上市一方面能獲得資金，另一方面也能提升市場(chǎng)知名度，為邁向更廣闊的市場(chǎng)做準(zhǔn)備。

　　強(qiáng)調(diào)科技成色

　　不同于傳統(tǒng)保險(xiǎn)中介的“中間商”角色，目前正在IPO的保險(xiǎn)科技機(jī)構(gòu)更傾向于講“科技故事”，將“科技”作為通向資本市場(chǎng)的“通行證”。

　　如手回集團(tuán)在招股文件中提到：“作為一家具有技術(shù)能力的知名保險(xiǎn)服務(wù)提供商，我們成功推出了覆蓋保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要流程的數(shù)字化解決方案?！?/p>

　　北京社科院副研究員王鵬直言，通過(guò)主打“科技牌”，保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)科技公司能夠提升自身的市場(chǎng)價(jià)值和吸引力，更容易獲得投資者的青睞。當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)于科技和創(chuàng)新型企業(yè)的關(guān)注度不斷提升，投資者更加青睞于具有科技含量的企業(yè)。

　　不過(guò)，保險(xiǎn)科技機(jī)構(gòu)上市難言輕松，A股至今仍未有“零”的突破，一些成功“上岸”港股、美股的企業(yè)也面臨破發(fā)、估值低的情況。

　　如去年上市的致?？萍嫉墓蓛r(jià)從發(fā)行時(shí)的4美元/股跌至1.31美元/股。王鵬對(duì)此表示，一方面是因?yàn)闃I(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，投資者在購(gòu)買股票時(shí)，往往會(huì)對(duì)企業(yè)的未來(lái)業(yè)績(jī)有一定的預(yù)期。如果企業(yè)上市后的業(yè)績(jī)未能達(dá)到投資者的預(yù)期，可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌；另一方面也與估值過(guò)高有關(guān)，部分保險(xiǎn)科技公司在上市時(shí)估值過(guò)高，未能反映其真實(shí)的盈利能力和市場(chǎng)價(jià)值，也可能導(dǎo)致股價(jià)在上市后回調(diào)并破發(fā)。

　　對(duì)于正在IPO的保險(xiǎn)科技企業(yè)而言，想要獲得市場(chǎng)和投資者的認(rèn)可，更為關(guān)鍵的是打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，而非單純“講故事”。正如前述業(yè)內(nèi)人士分析，科技是保險(xiǎn)行業(yè)的“價(jià)值放大器”，但絕不是“護(hù)身符”。保險(xiǎn)本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)管理的生意，科技的加入能夠提升精準(zhǔn)定價(jià)、優(yōu)化運(yùn)營(yíng)流程、降低獲客成本，并提升用戶體驗(yàn)。

　　北京商報(bào)記者 李秀梅

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責(zé)任編輯：張文